São Martinho (SMTO3): Análise BTG Pactual do Encontro com o CFO

O BTG Pactual Affiliate Research divulgou análises abrangentes após uma reunião com o CFO da São Martinho (SMTO3). O relatório destaca o cenário desafiador para o etanol, contrastando com as perspectivas positivas para o açúcar, além de ajustes nas estimativas e a reiteração da recomendação de compra.

Sumário

Desafios e Oportunidades para o Etanol

O evento ressaltou que os preços do etanol estão atualmente abaixo do ponto de equilíbrio, refletindo um mercado desafiador. Contudo, há projeções de recuperação à medida que a demanda se desloca para o etanol. Apesar das atuais adversidades, o BTG Pactual Affiliate Research mantém uma visão otimista, indicando que a migração dos preços deve ocorrer à medida que o consumo de estoques de etanol aumenta.

Fundamentos Sólidos para o Açúcar

O açúcar continua sendo um ponto positivo para os moinhos brasileiros, com uma perspectiva estruturalmente ajustada que deve sustentar preços mais elevados. Mesmo com a recente correção nos preços do açúcar devido a preocupações com a Índia, o BTG Pactual Affiliate Research enfatiza que o mundo ainda opera em déficit. A São Martinho está alinhada a essa tendência, buscando otimizar a produção de açúcar em relação ao etanol.

Rendimento Forte e Diluição de Custos

A safra de cana-de-açúcar 2023/24 viu uma recuperação significativa nos rendimentos, proporcionando uma alavancagem operacional perdida em safras anteriores. O BTG Pactual Affiliate Research observa que, embora existam desafios de curto prazo, a diluição de custos pode ocorrer à medida que mais cana própria é processada, contribuindo para a redução dos custos unitários.

São Martinho: Perspectivas para o Etanol de Milho e Biomethane

O desempenho do etanol de milho está enfrentando obstáculos neste ano, mas o BTG Pactual Affiliate Research prevê uma recuperação no próximo ano. Quanto ao biomethane, a São Martinho vislumbra oportunidades, especialmente na substituição do diesel em sua frota. Esses desenvolvimentos, embora desafiadores, oferecem perspectivas interessantes para o futuro.

Revisão de Estimativas e Potencial de Reavaliação

Diante das complexidades do cenário, o BTG Pactual Affiliate Research revisou suas estimativas, ajustando as curvas de preço para açúcar e etanol. No entanto, a recomendação de compra é reiterada, com a análise indicando que as ações da São Martinho ainda apresentam um histórico de avaliação atraente. A expectativa de uma possível recuperação nos preços do açúcar e etanol no futuro pode ser o catalisador necessário para uma reavaliação do papel.